Fitch conserve la note BBB+ de la Thaïlande malgré l’incertitude politique

L’incertitude politique et budgétaire devrait peser à court terme sur le profil de crédit de la Thaïlande après les récentes élections générales, même si le pays continue de bénéficier de finances extérieures robustes, d’un cadre de politique macroéconomique solide et d’un endettement maitrisé selon Fitch Ratings.

Le pays continue de bénéficier de solides finances extérieures, d'un cadre macroéconomique robuste et d'une reprise économique grâce au retour des touristes, mais la formation d'un nouveau gouvernement pourrait être retardée et compliquée par les résultats du scrutin du 14 mai.

Fitch Ratings s’attend à ce que l’incertitude politique et budgétaire pèse à court terme sur le profil de crédit de la Thaïlande, même si le pays continue de bénéficier de finances extérieures robustes et d'un endettement maitrisé.

Principaux points à retenir

L’incertitude politique et budgétaire qui a suivi les récentes élections générales en Thaïlande pourrait nuire au profil de crédit du pays à court terme.

La formation d’un gouvernement de coalition pourrait être retardée, ce qui pourrait avoir un impact sur l’adoption du budget de l’exercice 2024.

Les perspectives d’assainissement budgétaire pourraient être remises en question en raison de la nécessité de dépenses supplémentaires importantes, comme l’ont préconisé les principaux partis pendant la campagne.

Un endettement maîtrisé : Fitch prévoit que la dette/PIB du gouvernement général et les intérêts/recettes resteront globalement conformes à la médiane des pays souverains de catégorie « BBB » sur 2023-2024

Un parlement fragmenté

Selon les chiffres préliminaires de la Commission électorale, le parti d'opposition Move Forward (MFP) a remporté le plus de sièges à la chambre basse du parlement, suivi du Pheu Thai Party (PTP), le principal groupe d'opposition précédent.

Pour former une majorité parlementaire et choisir le prochain Premier ministre, un parti et son candidat ont besoin d'au moins 376 voix lors d'une séance conjointe du parlement, composée des 500 nouveaux députés de la chambre basse et des 250 membres du Sénat nommés par le précédent gouvernement dirigé par les militaires.

Il n'est pas clair si le MFP sera en mesure de sécuriser un soutien suffisant pour former un gouvernement de coalition avec le PTP et des petits partis. Les partenaires potentiels pourraient inclure un ensemble diversifié de partis, avec un large éventail de priorités politiques. La prise de décision pourrait être temporairement entravée si le processus de construction de la coalition retarde la formation d'un nouveau gouvernement pendant plusieurs mois.

Un budget incertain

La perspective de la politique fiscale est incertaine, mais nous supposons que le prochain gouvernement de coalition restera attaché à certaines des principales politiques économiques de l'administration sortante. Il pourrait y avoir une perturbation des dépenses dans le cadre du budget pour l'exercice se terminant en septembre 2024 (FY24) si les négociations de coalition traînent, comme cela s'est produit avec le budget FY20 après les élections de 2019. Pour que le budget FY24 soit adopté, il doit être approuvé séparément par la chambre basse et le Sénat, et recevoir l'approbation du roi.

Les retards au budget FY24 seraient négatifs pour les perspectives économiques de la Thaïlande, mais nous nous attendons toujours à ce que la croissance s'accélère en 2023 et reste robuste en 2024, avec la reprise du secteur du tourisme et la consommation privée comme principaux moteurs.

Un endettement maîtrisé

Les indicateurs financiers publics de la Thaïlande se sont considérablement détériorés pendant la pandémie de Covid-19, réduisant sa marge de manœuvre au niveau actuel de notation, mais Fitch prévoit que la dette/PIB du gouvernement général et les intérêts/recettes resteront globalement conformes à la médiane des pays souverains de catégorie « BBB » sur 2023-2024.

Mais si le prochain gouvernement ne parvient pas à stabiliser le ratio d'endettement public, par exemple en raison de pressions persistantes sur les dépenses ou de chocs externes en dehors de nos hypothèses de base, cela exercerait une pression à la baisse sur la notation souveraine.